核心观点:在当(dāng)前(qián)经济恢(huī)复的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定，估值处(chù)于历史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投(tóu)资要素(sù)，选择股息率较高的(de)股票(p迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子iào)并长期持有的投(tóu)资(zī)策(cè)略。高(gāo)股息率一(yī)方面(miàn)意味着公司有较(jiào)高的股利支付率，投资(zī)者每年可以获(huò)得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司(sī)估值较低，因此(cǐ)具备一定的安全(quán)边际，而且投资的成本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来(lái)看，高股息策略(lüè)的安全性较(jiào)高，在市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢(huī)复仍然有(yǒu)较大(dà)的不确定(dìng)性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股(gǔ)息策略有望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好(hǎo)的(de)收(shōu)益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要有一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基本面需(xū)要(yào)稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部分也(yě)就是股价端估值低，因此安全边际(jì)比(bǐ)较高，下降空间(jiān)有限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好有一(yī)定的(de)成长性(xìng)，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年的(de)现金分红(hóng)率(lǜ)整体都在24％以上，其(qí)中大行(xíng)最高，其(qí)次是(shì)股份(fèn)行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来(lái)看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资(zī)产重(zhòng)定价(jià)的情况(kuàng)下能够保持(chí)正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献利润释放。预计随着大行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，而中小银行(xíng)存款利率的下行和(hé)理财资金(jīn)赎回的趋(qū)缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净(jìng)息差预(yù)计会在下半年提(tí)升。资产质量方(fāng)面(miàn)银行板块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年(nián)来历史(shǐ)低(dī)位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据来看，银行(xíng)板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行板块(kuài)的配置安全边际(jì)和(hé)性价比较好，作为(wèi)低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银(yín)行(xíng)板块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，国资(zī)持股(gǔ)比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预(yù)期，经济(jì)恢复(fù)不(bù)及预(yù)迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究报(bào)告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收益的(de)溢价(j迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子ià)》

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