钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间(jiān)极(jí)速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短(duǎn)暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事(shì)的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不(bù)过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能又该如何(hé)消化？过(guò)往投(tóu)资计(jì)划(huà)频频“跳(tiào)票”、实(shí)际效(xiào)益与预(yù)期天差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在(zài)前(qián)，“大跃(yuè)进”的(de)新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电(diàn)池便(biàn)与(yǔ)锂离子(zi)电池同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于(yú)钠电负(fù)极(jí)嵌钠能(néng)力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致(zhì)其研发(fā)进度大大落后(hòu)于了锂电池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠电关(guān)键技(jì)术完(wán)成(chéng)突(tū)破以及锂价不断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元通过全(quán)资子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨(yáng)磊和(hé)杨(yáng)崇义合作设(shè)立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电(diàn)科(kē)技有(yǒu)限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公(gōng)司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名(míng)分析师(shī)和个(gè)人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细节(jié)。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技钠电(diàn)池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨股价的(de)前车(chē)在(zài)前，传(chuán)艺科(kē)技开始有意无(wú)意地“主动”披露(lù)钠电项目进(jìn)展，而(ér)公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露(lù)后录(lù)得大幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时间(jiān)的(de)推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池(chí)业务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及(jí)公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函(hán)回(huí)复(fù)的公(gōng)告》补充(chōng)披露(lù)相(xiāng)关事(shì)项，传艺科(kē)技及(jí)公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归根结底(dǐ)还是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让(ràng)市(shì)场信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规(guī)划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经(jīng)竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述的54亿元(yuán)资(zī)金(jīn)外(wài)，还需要更(gèng)多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备(bèi)及通讯用板、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上市(shì)当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业(yè)式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到(dào)了9000万元(yuán)，净利(lì)润增(zēng)长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司(sī)货(huò)币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付(fù)账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的(de)资(zī)金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给(gěi)深交所的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可(kě)用于(yú)钠(nà)离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)子(zi)公(gōng)司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银(yín)行等组(zǔ)成的联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项目(mù)。根据最新(xīn)的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处(chù)于正常的(de)审批(pī)流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个(gè)钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达(dá)产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言(yán)照进(jìn)现实(shí)，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上(shàng)翻十(shí)几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场对这个故事并不再买账，除了(le)资金实力(lì)有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还在其大干(gàn)快上后(hòu)产(chǎn)能如(rú)何(hé)消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业化(huà)元年的(de)2023年(nián)，包(bāo)括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质)大建产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新能(néng)源配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经走(zǒu)在(zài)前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和低(dī)速电(diàn)动(dòng)车领(lǐng)域(yù)实现装车应用。而传艺科(kē)技除了雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质在岁末年初(chū)公(gōng)告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏(sū)新(xīn)能源(yuán)、德博新能源签订项目合(hé)作(zuò)或战略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及客户(hù)情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖储(chǔ)能(néng)、低速电(diàn)动车及(jí)电动工具(jù)等多个(gè)领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多(duō)名客户签订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多家知(zhī)名两轮电(diàn)动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复(fù)。至于具体的(de)客户名称(chēng)和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数(shù)倍级增长。上海钢联新(xīn)能源(yuán)事(shì)业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数(shù)据(jù)则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池(chí)落(luò)地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业(yè)产能利用(yòng)率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下(xià)来(lái)才会(huì)有较大比例的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分自信(xìn)，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉(chén)寂多(duō)年(nián)的钠(nà)电池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作(zuò)为“替代(dài)”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续(xù)下(xià)跌会否影(yǐng)响钠(nà)电池(chí)商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表示：“钠电池(chí)能够(gòu)起(qǐ)到对(duì)锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它(tā)是锂离子电池(chí)的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设成(chéng)本(běn)接近，目(mù)前三元钠电(diàn)量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一(yī)步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目(mù)前已经(jīng)和钠电池成本(běn)基本相当；而由(yóu)于锂原料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池(chí)成本已经优(yōu)于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池(chí)还(hái)有降本的(de)空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规(guī)模(mó)量产后钠(nà)离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的成本优势就(jiù)依然存在，并且(qiě)随着技术不(bù)断(duàn)发展(zhǎn)、产业(yè)不(bù)断成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年(nián)钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量(liàng)密度(dù)的(de)限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时，成(chéng)熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质碳酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其(qí)在1月(yuè)9日的(de)调研记(jì)录中曾表示(shì)，公(gōng)司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的(de)定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过(guò)往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施(shī)地点变更(gèng)为重庆市合川区(qū)工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全(quán)资子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并(bìng)将后者的产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目。但(dàn)次(cì)年(nián)6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接(jiē)的(de)后果(guǒ)就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成(chéng)项(xiàng)目实际效(xiào)益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益(yì)分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项目建设(shè)期也仅12个月，预计(jì)达产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿(yì)元(yuán)，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项(xiàng)目投资(zī)进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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