北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承压的美(měi)国(guó)地(dì)区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员(yuá长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心n)的(de)影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心(xī)，这导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率或将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会(huì)对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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