5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅(fú)事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行业正处(chù)于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次(cì)是(shì)信(xìn)息(xī)为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关(guān)注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材料国产(chǎn)化为代(d事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句ài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的(de)二(èr)十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代(dà事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句i)提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的(de)边际变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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