本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英(yīng)为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股(gǔ)招行等(děng)承压，相较(jiào)而言(yán)，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估(gū)值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持在(z三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口ài)万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的(de)半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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