上市公司(sī)退市在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市却是(shì)个(gè)新鲜(xiān)事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连(lián)续20个交易(yì)日(rì)低于1元，触及(jí)退(tuì)市指标纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗(biāo)，公司股票及(jí)其可转债被(bèi)终(zhōng)止上市，搜(sōu)特(tè)转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而强制(zhì)退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退(tuì)市整理期，引发(fā)投资(zī)者对可转(zhuǎn)债(zhài)信(xìn)用(yòng)风(fēng)险的(de)担(dān)忧(yōu)。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼(jiān)具债(zhài)券和股票双重属性，自纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法(fǎ)是(shì)，可转债“下(xià)有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可(kě)攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多年发(fā)展中，此前一直未出(chū)现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零违约(yuē)历史或将被(bèi)打(dǎ)破(pò)，可转(zhuǎn)债(zhài)信(xìn)用风(fēng)险(xiǎn)浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回(huí)和回售(shòu)等条款，但由于大多数上市(shì)公司是因经(jīng)营不善导致(zhì)退(tuì)市，财务状况并不乐(l纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗è)观，资不抵债、拿不出(chū)钱(qián)进行赎回(huí)的可(kě)能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司发(fā)行的可转债划归为(wèi)普通(tōng)债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不(bù)稳定了(le)。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行的(de)可(kě)转债(zhài)及其(qí)他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止上市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随着全面注册制(zhì)改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债(zhài)市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投(tóu)资者没有理由一成不(bù)变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投(tóu)资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选择债券时，要理性评(píng)估正股基(jī)本(běn)面、成长性、估(gū)值水平以及发债公司偿债能力(lì)等(děng)，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较高的标(biāo)的(de)，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值(zhí)合理且随市场下跌估(gū)值出(chū)现压缩的标的。并密切(qiè)关(guān)注可转债市场风格变化，及(jí)时调整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还有不少空白和盲点，监管部(bù)门(mén)应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一步明(míng)确可(kě)转债(zhài)在(zài)退市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能(néng)、是(shì)否还拥(yōng)有(yǒu)转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强(qiáng)化发(fā)行前(qián)的(de)信用(yòng)评级(jí)，对于信用资(zī)质(zhì)较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资(zī)产与(yǔ)回售条款等相关要(yào)求(qiú)，适(shì)当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单(dān)套路(lù)行不通(tōng)了(le)，一些规则制(zhì)度上(shàng)的短板不能(néng)视而不(bù)见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时(shí)应势，调整包括可转债在内的(de)投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳定发展。

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