如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的(de)情况下(xià)实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也(yě)刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在(zài)意识(shí)到资(zī)本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在(zài)内的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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