国内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括(kuò)来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查(chá)报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负责金融(róng)业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的(de)问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的(de)未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要(yào)求，或者(zhě)限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点在尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次于利率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年(nián)将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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