5月(yuè)12日晚间，根(gēn)据美国证券交易(yì)委员会（SEC）披露，国(guó)内千亿私(sī)募景林资产递交(jiāo)了截至2023年3月31日的(de)第一季(jì)度持仓报告（13F）。

　　景林资产是国(guó)内管理(lǐ)超千亿元(yuán)人民币的对冲(chōng)基金机构，亦是内地(dì)少有的进行大(dà)手笔持有美(měi)股的(de)买方机构(gòu)之一，景(jǐng)林的动(dòng)向受到了(le)市场广泛的关注。

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　　千亿(yì)私募景林资产(chǎn)持仓曝光

　　报告(gào)期内，景林资产整体持仓规模小幅提升至17.29亿美元，折合人民币120.2亿(yì)元，相较于2022年四季度(dù)的16.29亿(yì)美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年一季(jì)度(dù)末，景林(lín)资产在美股市场持有34家上(shàng)市公司的股票。其中，前十大持(chí)仓标的在(zài)总(zǒng)市值中的占比下降到77.89％，上季度这(zhè)一数据为82.33％。

　　一(yī)季度，景林共建仓(cāng)5只股(gǔ)票，分别为英(yīng)伟达(dá)、谷(gǔ)歌、爱奇(qí)艺、好未(wèi)来、booking。清(qīng)仓和减持方面，景林资(zī)产一季度前五大卖(mài)出(chū)标的包括：京东、满帮、贝壳、雾芯科(kē)技、拼多多。

　　景林资产美股持仓前(qián)十大重仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)：拼多多、新东方(fāng)、网易、META PLATFORMS、中(zhōng)通快递、英伟达、微软、BOSS直聘、360数(shù)科。

　　景林美股头号重仓股依旧是拼多多，与(yǔ)上季(jì)度(dù)对比，景林资产减仓了133.85万股，较上季度(dù)持仓数量下降24％。

　　此前，景林连续三个季度增持拼多多。2022年二(èr)季(jì)度增(zēng)持(chí)拼多多24.02万股，三季(jì)度增持123.39万股(gǔ)，四季(jì)度则增持233.75万股，一次比一(yī)次猛。拼多多也不负众望，从(cóng)股价表(biǎo)现看，拼多(duō)多去(qù)年二(èr)、三、四季(jì)度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上涨(zhǎng)势头在今年(nián)2月初便戛(jiá)然而止了(le)，景林资产在此前(qián)“越跌(diē)越(yuè)买”的策略奏效后(hòu)，或许在股价“掉头”之际进行了(le)止盈(yíng)操作(zuò)。？？？

　　此外，一季度(dù)景林新建仓的英伟达，空降前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)第(dì)七位，一口气(qì)买(mǎi)入32.53万(wàn)股，一季度末持(chí)仓市值为0.9亿元。截止至(zhì)5月12日，今(jīn)年以(yǐ)来英伟达累(lèi)计(jì)上涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教育(yù)股，与高毅“唱反调”

　　一季度，景(jǐng)林(lín)资产在美股的操(cāo)作中，最为亮眼的当属重点加仓教育股。

　　数据显(xiǎn)示，截至今年一季度(dù)末(mò)，景林资产(chǎn)持(chí)有新(xīn)东方430万(wàn)股，环比(bǐ)去年底加仓(cāng)368.8万股，期末(mò)持股(gǔ)市值超1.6亿美元，一跃成(chéng)为景林资(zī)产(chǎn)的第(dì)二大重仓(cāng)股。与此同时，景林资(zī)产一季度还建(jiàn)仓了好未来(lái)，期末持股(gǔ)数量达224.6万股(gǔ)。

　　今年(nián)以(yǐ)来，上述(shù)两只(zhǐ)教育个股(gǔ)股价均处于(yú)震荡态势，并(bìng)无太多亮眼表现(xiàn)。

　　景林(lín)资(zī)产认为，从全行业来看(kàn)，不同年(nián)龄层(céng)的用户对(duì)“教育”的需求依然旺盛，除(chú)了应对考试，还包括开(kāi)拓眼(yǎn)界、增长(zhǎng)知识(shí)、潜力(lì)挖(wā)掘、提(tí)升综合能(néng)力等(děng)。双减政(zhèng)策推行(xíng)之(zhī)后，目(mù)前行业政(zhèng)策环(huán)境趋于稳定，但过程中(zhōng)很多公司退出离开(kāi)，使得行业竞争格局(jú)趋缓，对于(yú)存(cún)量公司有(yǒu)利。

　　“从行(xíng)业龙头(tóu)公司本身来说(shuō)，凭(píng)借(jiè)多年积累的(de)口碑和(hé)公信力，品牌的(de)护城河依然(rán)很(hěn)深(shēn)。个别头部企业在K9学科之外的教育领域业务基础(chǔ)扎(zhā)实，原(yuán)有(yǒu)的留学等业务恢复增长，同(tóng)时素质教育(yù)、直播电商业务(wù)等新业务(wù)成(chéng)为新的增长驱动力。且公司的利润和现金流稳中(zhōng)转好，同时账(zhàng)上资金充足，当时的估值下(xià)有足够的安全边际。在过去几(jǐ)个(gè)季度的(de)财报中(zhōng)，我(wǒ)们看到了相关的积极(jí)信号。”景林资产表示(shì)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，高毅(yì)资产(chǎn)对于教(jiào)育领域(yù)也颇为看好(hǎo)，但是标的选择似(shì)乎与景林资产存在分歧。

　　美国证券交易委员会公开资料显示，截至(zhì)今年(nián)一(yī)季度末，高毅资(zī)产持有新东方24.4万股，相比于去(qù)年底减仓超(chāo)10万股，减仓比例接近(jìn)三成。而一季度(dù)高毅资产大举买入近(jìn)156万(wàn)股好未来(lái)，相比(bǐ)于去年(nián)底增持幅度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮(pào)轰市(shì)场投机之风

　　自五一(yī)节过后，传媒、游戏(xì)板块成(chéng)为资金炒作AI的重点(diǎn)方向(xiàng)，中特估支线也由暗转明，晋升(shēng)市场第二大主(zhǔ)线(xiàn)。

　　可好景不(bù)长，本周(zhōu)中(zhōng)特(tè)估仅(jǐn)热(rè)闹(nào)了一两天，随(suí)后便(biàn)开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌，传媒、游(yóu)戏板块更是大幅杀跌(diē)，高位股接连跳水。

　　（本文(wén)内(nèi)容为客观数(shù)据(jù)信息罗(luó)列，不构(gòu)成任何投(tóu)资建(jiàn)议）

　　此前连续24个交易日成交额超万亿元阶段(duàn)纪录，在本(běn)周遭(zāo)遇终结。周三时，市场成交量(liàng)尚且保持在(zài)1.2万亿水(shuǐ)平，周四便陡(dǒu)然(rán)跌破万亿，5月11日和5月12日成交额(é)连续两日萎(wēi)缩，分(fēn)别为8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪深两(liǎng)市陷入缩(suō)量震荡阶(jiē)段。

　　面对市(shì)场的急剧降温，市场观(guān)点认(rèn)为，主要原因是5月(yuè)11日晚间发布的金融数据大(dà)幅低于预期。

　　据国盛证券，4月新增(zēng)信贷7188亿元，虽然同比多增734亿元，但是(shì)考虑到去(qù)年(nián)4月基数的异(yì)常，因而(ér)与往年相比，今年4月信贷则是明显跌落，而今(jīn)年4月信(xìn)贷(dài)低于2021年同期(qī)7512亿元。居民(mín)贷款回(huí)落再度成为信贷(dài)回落的主要(yào)原因。而企业中(zhōng)长期贷(dài)款继续保(bǎo)持同比(bǐ)多(duō)增，4月同比多增4017亿元(yuán)至6669亿元(yuán)。信贷下滑带动社融增速回落，4月新(xīn)增社融(róng)1.22万亿，与2021年(nián)4月相(xiāng)比(bǐ没带罩子让捏了一节课感受)，今年4月同比(bǐ)少(shǎo)增(zēng)6370亿元。

　　署名光(guāng)大证(zhèng)券的点(diǎn)评称，4月(yuè)下旬(xún)票据利率先(xiān)下后上，并不意味着贷款好转了，主要因为(wèi)今年国股(gǔ)行NIM和营收压力很大，一直在压降票据等低效资产，对(duì)分行(xíng)收票额度控制很严。4月前两旬已经收了(le)很多票，后面改用其他(tā)贷款来冲(chōng)。5月上旬票(piào)据已经(jīng)快要(yào)接近零利率了，信贷再(zài)度出现深度负增长，这是4月信贷斜率过于陡峭化产(chǎn)生的后果，5月(yuè)份的贷款可能(néng)仍然不太乐观。

　　在这(zhè)种背(bèi)景之(zhī)下，市场(chǎng)要(yào)想好起来，必(bì)然(rán)要让大家(jiā)看到(dào)宽信用(yòng)的信号出现，而这可能还需要一(yī)定的时间。

　　当前(qián)市场存量资(zī)金博弈的背景不改(gǎi)，而(ér)两大(dà)主线人工智(zhì)能和中特估(gū)，今年(nián)已然累计不小的涨幅。中特估这边，本(běn)月(yuè)还有多只央企ETF等待进场，而人工智能这(zhè)边，在(zài)未(wèi)有增量(liàng)资金进场的情况之(zhī)下，再想继续向(xiàng)上，压(yā)力不(bù)小。

　　本周大跌之后，但斌更是罕见(jiàn)的在(zài)深夜抒发感想。大谈公募基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的难处(chù)，在业绩(jì)和(hé)投(tóu)资信仰之间无法两全。紧接(jiē)着，炮轰当下市场投(tóu)机之风大盛，认为当下市场交易机制应要有所改变。

　　相信，这不仅(jǐn)仅只(zhǐ)是但(dàn)总(zǒng)一个人(rén)的心声。

　　今年以来，市(shì)场看着(zhe)红红火(huǒ)火(huǒ)，但很多投资者都是“买在3000点，套在(zài)3400点”。公(gōng)募(mù)基金经理更是有苦难言，市(shì)场(chǎng)上大(dà)热(rè)的人工智能，游资炒作的“星辰(chén)大(dà)海”，根(gēn)本(běn)不符合他(tā)们的机构审美。直白点说(shuō)，市场(chǎng)根本(běn)就是绕着(zhe)公募持仓在涨。

　　大家(jiā)都是有苦(kǔ)难言.......

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