核(hé)心观点:在当前(qián)经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息策略有望(wàng)以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际为投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳(wěn)定，估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高股息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为(wèi)投资(zī)要(yào)素，选择股息(xī)率较(jiào)高(gāo)的股票(piào)并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投(tóu)资策(cè)略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获得较(jiào)高的(de)股利收入作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一(yī)方(fāng)面意味着公司(sī)估值(zhí)较(jiào)低，因此具(jù)备一(yī)定的安全(quán)边际，而(ér)且投资(zī)的(de)成本相对较(jiào)低(dī)，长期持有还(hái)可(kě)以(yǐ)节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上来看，高股息策略的安(ān)全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防(fáng)御(yù)性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度(dù)来看，疫(yì)情三(sān)年后经济恢(huī)复仍然有较大的不确(què)定性；从(cóng)大类资产的投资(zī)收(shōu)益来(lái)看，目前可投资的资(zī)产不多(duō)，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股息(xī)策略有(yǒu)望取得相(xiāng)对不错的收益(yì)。

　　高股息率想要(yào)取得较好(hǎo)的收益就需(xū)要满足(zú)以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一(yī)贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是(shì)股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此安全边际比较高(gāo)，下降空间有(yǒu)限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长(zhǎng)性，股价(jià)有进一步提升(shēng)的可(kě)能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上条件(ji威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家lor: #ff0000; line-height: 24px;'>威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家àn)威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家：1）上市银(yín)行过去(qù)三(sān)年的现金分(fēn)红率整(zhěng)体(tǐ)都在(zài)24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红的背后(hòu)也(yě)离不开经(jīng)营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下能够(gòu)保(bǎo)持正增(zēng)殊为不易。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠(huì)共同贡献利润(rùn)释放。预计(jì)随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，而中小银行存(cún)款(kuǎn)利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债(zhài)成本(běn)有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据(jù)来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平(píng)。因(yīn)此银行板块的配置安全边(biān)际(jì)和性价比较(jiào)好，作(zuò)为低且稳定的分母也保证(zhèng)了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块(kuài)，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国(guó)资(zī)持股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券(quàn)研究(jiū)所研究(jiū)报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳(wěn)定(dìng)收(shōu)益的溢(yì)价》

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