近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价(jià)格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期(qī)内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银(yín)表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱高涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关(guān)注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置(zhì)。

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