2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作(zuò)为新能源(yuán)的重点领域，光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业备受瞩目。尽(jǐn)管(guǎn)在政策(cè)扶(fú)持和(hé)行(xíng)业高成长性背景下，上市企业产量不(bù)断扩大(dà)，营收、归母净利润(rùn)不(bù)断增长(zhǎng)，但行(xíng)业内上(shàng)中下(xià)游板块(kuài)的盈利能力分化严(yán)重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研究院的(de)数据显示，光伏(fú)设备产(chǎn)业链盈利参差不(bù)齐。光伏设备(bèi)行业主要分为5大板块，分别(bié)是上游的硅料硅片生产加工板块(kuài)，中下游的(de)光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池组件。利润(rùn)结构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板块处于金字塔(tǎ)底(dǐ)层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而(ér)中(zhōng)下游45家(jiā)企业总体利润(rùn)贡献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料硅片价格下行预期增加，结合(hé)对企业(yè)经营数据变化的分析，可(kě)以(yǐ)看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎(yíng)来降价与去库存(cún)阶(jiē)段，这对于中下游企业来说意味着原材料(liào)成(chéng)本得到控制，利于企业经(jīng)营能力提升。

　　归(guī)母净(jìng)利(lì)润突破千亿，八成企(qǐ)业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳(tàn)战略”背(bèi)景(jǐng)下，作为清(qīng)洁能(néng)源重(zhòng)要方向的光伏设备，市(shì)场加大对上市公司的扶(fú)持力度。金(jīn)融界上市公司研究院统计发现，行业(yè)中(zhōng)48家上市(shì)公(gōng)司，有33家2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加(jiā)；累计获(huò)得政(zhèng)府(fǔ)补助(zhù)54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持(chí)背后，与之同步的是上市企业经营规(guī)模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据国家能源局数(shù)据(jù)，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片产量(liàng)318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光(guāng)伏(fú)制造端产(chǎn)量均实现(xiàn)50％以上(shàng)增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光(guāng)伏设备行(xíng)业实(shí)现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业(yè)平均(jūn)归母净利润(rùn)增速达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别(bié)为(wèi)8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比增(zēng)长1954.33％，增速居(jū)行业(yè)第2。公(gōng)司在去年电池片环节尤其是大尺寸(cùn)电池(chí)处于(yú)供(gōng)不应求的(de)状态，年(nián)内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利(lì)能力持续(xù)提(tí)升(shēng)。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设(shè)备(bèi)行业归母净利润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利(lì)率2年增长20个百分点，3家企业净利润(rùn)贡(gòng)献(xiàn)过(guò)半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上(shàng)中(zhōng)下游呈(chéng)现的(de)结果参差不齐，上游(yóu)硅料硅片(piàn)享(xiǎng)受到光伏产业的红利，行业有竞争壁(bì)垒，参与厂商(shāng)较少(shǎo)，企业毛利率较高；而(荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人ér)中下游多(duō)数(shù)板块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中(zhōng)毛利率第2低(dī)，仅高(gāo)过光伏电池(chí)组(zǔ)件。但2022年板块毛(máo)利率上(shàng)涨至43.61％，成为(wèi)光(guāng)伏设备行业(yè)毛利率最(zuì)高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率较快提(tí)升(shēng)，首先是源于(yú)供(gōng)不应求背景(jǐng)下的涨价。作为光伏(fú)设备行业的原材料方，硅(guī)料硅(guī)片板块可(kě)以形容其为(wèi)“卖铲人(rén)”。2022全年虽然(rán)硅片价格(gé)波动巨(jù)大，但从2020年以来的数(shù)据来看，硅(guī)片价格依然处于高位。特(tè)别是(shì)上半年硅片(piàn)价格持续(xù)高位运行，硅(guī)片(piàn)需求端旺盛之下，众多(duō)硅片、电(diàn)池(chí)厂商纷纷与硅料企业签订巨(jù)额订(dìng)单，提前完成备货。

　　上游的(de)头部(bù)企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出(chū)受益于多晶硅(guī)产(chǎn)能缺(quē)口，相关(guān)产品(pǐn)持续扩产，价格(gé)同比上涨显著，进(jìn)而带(dài)动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅(guī)片板(bǎn)块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业容(róng)易(yì)形成(chéng)规(guī)模效应。这一板块(kuài)仅(jǐn)有(yǒu)3家上市(shì)公司(sī)，不(bù)容易(yì)形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩(jì)均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归(guī)母净利润(rùn)增速为172％，特别(bié)是大全能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)2022年累(lèi)计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通(tōng)威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业归母净利润就(jiù)增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业(yè)2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占(zhàn)光(guāng)伏设备行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片(piàn)企业经(jīng)营情况

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光伏辅材(cái)等领域(yù)参与(yǔ)厂(chǎng)商较多，企业间(jiān)竞争激烈。整(zhěng)体而言，光伏设备(bèi)中下游板块2022年毛(máo)利率呈现下(xià)行趋势(shì)，45家企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情(qíng)况。上游(yóu)硅料(liào)硅(guī)片爆赚的背(bèi)后，是中(zhōng)下游45家企业(yè)2022年(nián)归母净利润累计增(zēng)长269.25亿(yì)元，净利润增长贡献没有过(guò)半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年板(bǎn)块毛利率数据来看，中下(xià)游领域的光伏(fú)加工设备和逆变器毛利率3年来(lái)基本持平，而光(guāng)伏辅材和光(guāng)伏(fú)电池组件毛(máo)利率下滑明显，特别是光伏(fú)电池(chí)组件成为毛(máo)利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行业不同板(bǎn)块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　具体(tǐ)来看，光伏电池(chí)组件(jiàn)板块(kuài)11家上市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的(de)头(tóu)部企业隆基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机电、协鑫集成(chéng)和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材(cái)板块涵盖(gài)18家企业(yè)，企业数量(liàng)较多竞争激(jī)烈。这(zhè)一板块毛利率2020年(nián)以来逐年(nián)下(xià)滑，2022年(nián)平均(jūn)毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福(fú)莱特的(de)主业光伏玻璃毛(máo)利率(lǜ)下降12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响整体毛利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而(ér)言，逆变器板(bǎn)块(kuài)有6家(jiā)企业，数量(liàng)相(xiāng)对较少，板块整(zhěng)体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率(lǜ)在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块的绝对龙头，阳(yáng)光电(diàn)源2022年(nián)毛利(lì)率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以(yǐ)上。公司去(qù)年逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全(quán)球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变器在全(quán)球主流(liú)市(shì)场占有(yǒu)率第一。

　　硅料(liào)硅片存货(huò)周转速度放慢(màn)，中下游盈(yíng)利能(néng)力(lì)有望改善

　　光伏(fú)设(shè)备(bèi)行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是(shì)行业写(xiě)照，而自(zì)2022下半年硅料(liào)硅片(piàn)价(jià)格(gé)自高位走(zǒu)出下行(xíng)趋(qū)势，行业(yè)格局将发生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示(shì)，相比(bǐ)2022年单晶硅等(děng)硅(guī)片(piàn)的阶(jiē)段高点，多(duō)数(shù)硅片价格下(荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人xià)跌(diē)幅度(dù)超过30％。根据(jù)中国有色金属工(gōng)业协会硅(guī)业分(fēn)会公布的最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企(qǐ)业的经营数据也可(kě)看出硅片价格下跌对上游公司盈利的影响。今(jīn)年一季度(dù)，大全(quán)能(néng)源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同(tóng)比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相比(bǐ)2022年(nián)同期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年一(yī)季度存(cún)货周转(zhuǎn)率数据(jù)发现，无论(lùn)是环比(bǐ)还是同比，相较而言(yán)都有明显下行趋势，说明当(dāng)前有库存(cún)积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今(jīn)年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业(yè)存货周转率变化趋势(shì)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　专(zhuān)业(yè)人士认为，上游(yóu)硅料硅片(piàn)面临短期供过于求的局面，在(zài)清理(lǐ)库存的阶段下，硅(guī)片价(jià)格还有进一步下行(xíng)空间(jiān)。这对于光伏电(diàn)池(chí)组件、光(guāng)伏加工设备等对中下游板块(kuài)，将能较好控制原(yuán)材(cái)料成本(běn)，对提(tí)升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人