近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较大(dà)增长。根据(jù)海关(guān)总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并(bìng)不是(shì)自身的(de)供需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预(yù)期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地(dì)的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存(cún)均处于(yú)往年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求(qiú)，今年(nián)全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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