财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债(zhài)权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后的(de)市场价(jià)值。各(gè)个区域(yù)的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月(每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办yuè)，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办0000; line-height: 24px;'>每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董(dǒng)事会(huì)，同时在(zài)“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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