本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球(qiú)金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗ff0000; line-height: 24px;'>抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的(de)15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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