2022年是国内(nèi)实施“双碳战略”的(de)攻(gōng)坚之年，作为新能(néng)源的重(zhòng)点领域，光伏设(shè)备行业备受(shòu)瞩目(mù)。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高(gāo)成长性背景下，上市企业(yè)产量(liàng)不(bù)断扩(kuò)大，营收、归母(mǔ)净利润(rùn)不断(duàn)增长，但行(xíng)业内上中下(xià)游板(bǎn)块的盈(yíng)利能力分化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金(jīn)融界上市公司研(yán)究院的数据显示，光伏设备产(chǎn)业链(liàn)盈(yíng)利参差不齐(qí)。光伏(fú)设(shè)备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上游(yóu)的硅料硅片(piàn)生产(chǎn)加工(gōng)板块，中下(xià)游的光伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字(zì)塔(tǎ)结构，上游板块(kuài)处于(yú)金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关(guān)企业净增长的利润(rùn)贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格下(xià)行(xíng)预(yù)期增加，结合(hé)对企(qǐ)业经营数据变化的(de)分析，可以看出：光伏设(shè)备的上游将迎来降价与去库存阶段(duàn)，这对(duì)于(yú)中下游企业来说意味(wèi)着原材(cái)料成本得(dé)到控(kòng)制，利于企业(yè)经营能力提升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润突破(pò)千亿，八(bā)成企业利(lì)润增长

　　在(zài)“双碳战(zhàn)略”背景(jǐng)下，作为清洁能源重(zhòng)要方向的光伏设备，市场(chǎng)加大对上市公司的扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年增加(jiā)；累计获(huò)得(dé)政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与(yǔ)之同步的是上市企(qǐ)业经营规模(mó)不断扩大(dà)，利润增速可观(guān)。产量方面来看，根(gēn)据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏制造端产(chǎn)量均实现(xiàn)50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年(nián)光伏设备行业(yè)实(shí)现归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润(rùn)增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有福斯特、安(ān)彩高科等(děng)9家(jiā)企(qǐ)业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱(ài)旭(xù)股份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公(gōng)司在去(qù)年电池片环节尤其是大尺寸电池处于供不(bù)应求的状态，年内累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续提升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年光(guāng)伏设备行(xíng)业归母净利润增速居前(qián)的企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企(qǐ)业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各(gè)板块毛利率分析发现，上中(zhōng)下游(yóu)呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游(yóu)硅料硅片享受(shòu)到(dào)光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争(zhēng)壁(bì)垒，参(cān)与厂商较(jiào)少，企业毛利率较高；而中下(xià)游多(duō)数板块毛利(lì)率不(bù)及(jí)行业(yè)平(píng)均。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中毛(máo)利率第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏(fú)设备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅(guī)料硅片板(bǎn)块毛利率较快提升(shēng)，首先是源于供不应求背景(jǐng)下的涨价(jià)。作(zuò)为光伏(fú)设(shè)备行业的原材料方，硅料硅片板块(kuài)可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年(nián)以(yǐ)来(lái)的数据(jù)来(lái)看，硅片(piàn)价格依然处于高(gāo)位。特(tè)别是上(shàng)半(bàn)年(nián)硅(guī)片价格持续高位运行，硅(guī)片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅(guī)片、电(diàn)池厂(chǎng)商(shāng)纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头(tóu)部企(qǐ)业代表之(zhī)一通(tōng)威股份，曾(céng)在(zài)2022年(nián)报(bào)中提及量价(jià)双升，指出(chū)受益于多(duō)晶硅产能缺(quē)口，相关产品持续扩(kuò)产(chǎn)，价格(gé)同(tóng)比上涨显著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒(lěi)高(gāo)，深(shēn)耕该领(lǐng)域的企业容易形成规模(mó)效应。这一(yī)板块仅有3家(jiā)上市公司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩(jì)均呈(chéng)现(xiàn)爆(bào)发式增长(zhǎng)，平均归母净(jìng)利润(rùn)增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年归(guī)母净利润(rùn)191.21亿(yì)元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速(sù)领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)长606.30亿(yì)元，而通威股份(fèn)、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片(piàn)企业归母净利润就增(zēng)长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利(lì)润516.66亿元(yuán)，占光伏(fú)设(shè)备行业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经(jīng)营情况

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　光(guāng)伏中下游”内(nèi)卷”，中游两大(dà)板(bǎn)块平均毛利率(lǜ)不超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏辅材等领域参与厂商较多(duō)，企业间竞争激(jī)烈。整体而言，光(guāng)伏设备中(zhōng)下游板(bǎn)块(kuài)2022年毛利(lì)率呈现下(xià)行趋势(shì)，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背(bèi)后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)数据来(lái)看，中下游(yóu)领域的光伏(fú)加工设备(bè50克有多少参照物图片，50克有多少参照物i)和逆变器毛利(lì)率350克有多少参照物图片，50克有多少参照物年(nián)来基(jī)本持(chí)平，而光伏辅材和光伏电(diàn)池组件毛利率下滑明显，特(tè)别是光伏电(diàn)池组件成为毛(máo)利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组(zǔ)件板块11家上市(shì)公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于(yú)沪深300的(de)头部企业隆(lóng)基(jī)绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机(jī)电、协鑫(xīn)集(jí)成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈。这一板(bǎn)块毛(máo)利(lì)率2020年以来逐年下(xià)滑，2022年平均毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨(zhǎng)价等因素影响(xiǎng)，福莱特(tè)的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛(máo)利率。

　　相比(bǐ)而言，逆(nì)变器板块有6家(jiā)企业，数(shù)量相对较少，板块整体毛(máo)利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该板块(kuài)第(dì)一，达(dá)到(dào)42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝对龙(lóng)头，阳(yáng)光电源(yuán)2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个(gè)百分(fēn)点以上。公司(sī)去年逆(nì)变(biàn)器全球(qiú)出货(huò)量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装(zhuāng)机量已(yǐ)突破(pò)340GW，逆变器在全球主流市场(chǎng)占(zhàn)有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度放(fàng)慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏设(shè)备行业上游(yóu)“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格(gé)自高位走(zǒu)出下行趋势，行业格局(jú)将发生怎样(yàng)的改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段高点，多数(shù)硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有色金属工(gōng)业协会(huì)硅业分(fēn)会公布的最新数据(jù)，5月11日当周(zhōu)M10单(dān)晶硅(guī)片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区(qū)间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交(jiāo)均价(jià)降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为(wèi)9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业的经营数据也(yě)可看出硅(guī)片价格下跌对上游公司盈利的影响。今年一季(jì)度(dù)，大全(quán)能源实(shí)现归母净(jìng)利润(rùn)29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比(bǐ)2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论是环比还是同(tóng)比(bǐ)，相(xiāng)较而言(yán)都有明显(xiǎn)下(xià)行(xíng)趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年(nián)一季度(dù)存(cún)货周(zhōu)转率为2.08，今(jīn)年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存(cún)货周转率变化趋(qū)势

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅片面临短期供过(guò)于求(qiú)的局面(miàn)，在清理(lǐ)库存的阶段下，硅片价格还有进一步(bù)下行空(kōng)间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下游板块(kuài)，将(jiāng)能较好控(kòng)制原材料(liào)成本，对提升(shēng)毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 50克有多少参照物图片，50克有多少参照物