大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢(huī)复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推动高质量发展(z此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读hǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需(xū)求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消息(xī)，针对(duì)无(wú)人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态(tài)失(shī)衡(héng)，市(shì)场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资(zī)者对(duì)经济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上(shàng)半(bàn)年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预(yù)期回归(guī)理(lǐ)性(xìng)，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但(dàn)对(duì)后市(shì)整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多(duō)事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银(yín此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读)行风险事件频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链中的(de)弹(dàn)性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期(qī)政策和业(yè)绩因(yīn)素影(yǐng)响下(xià)，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资(zī)产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外(wài)逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在(zài)展现出成为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速不及(jí)市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈(yì)使得(dé)海外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和(hé)商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持(chí)续(xù)太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为(wèi)可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构(gòu)赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济(jì)偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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