5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报(bào)了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行(xí不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵ng)业近期的(de)持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的(de)公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次(cì)是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管(g不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵uǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化(huà)为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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