在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金(jīn)有60只（份(fèn)额合(hé)并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人也分析(xī)，使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司(sī)而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的(de)灵活性(xìng)限制很(hěn)可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模(mó)要(yào)求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益(yì)类基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期，近一年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期(qī)时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思称。

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