当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要(yào)满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国(guó)内持续(xù)去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国(gu京j属于北京哪个区的车ó)债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然(rán)存在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很京j属于北京哪个区的车难具(jù)备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格(gé)的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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