本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖累(lèi)A股急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.6廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思5％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为(wèi)财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了(le)盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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