财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其冲1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则(zé)无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背景下(xià)的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高(g1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米āo)，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其(qí)余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市(shì)值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本(běn)次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分析。

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