钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价似乎(hū)已经给(gěi)出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放(fàng)钠电池(chí)项(xiàng)目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套(tào)路完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个(gè)多月时间极(jí)速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目(mù)，传艺(yì)科(kē)技也只收获了(le)短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价(jià)过山(shān)车式(shì)的涨跌(diē)折射(shè)的是市(shì)场对传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能(néng)已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在(zài)愈(yù)加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能(néng)又该如(rú)何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目(mù)如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电(diàn)池同(tóng)时(shí)期萌(méng)芽(yá)，但由(yóu)于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度(dù)较(jiào)低(dī)，导致(zhì)其(qí)研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及(jí)锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人(rén)们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一(yī)代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司(sī)拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科(kē)技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺(yì)钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个人投资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技(jì)钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股(gǔ)价(jià)更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快速(sù)实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传艺科技(jì)开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公(gōng)司股价也往往在公告(gào)披(pī)露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司股价开始(shǐ)掉(diào)头(tóu)向下，无论其(qí)如(rú)何发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话会并(bìng)在(zài)《投(tóu)资者关系活动记录表》中对(duì)外发布(bù)钠电(diàn)池(chí)业务(wù)未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重(zhòng)大(dà)信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通(tōng)过《关(guān)于(yú)对深圳证券(quàn)交易所关注函回(huí)复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山(shān)车”式(shì)上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还是其资金有限与(yǔ)钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后(hòu)，公司产(chǎn)能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规划(huà)的钠电产(chǎn)能(néng)远不止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟(wěi)民(mín)4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目，逐步(bù)形成年(nián)产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已(yǐ)经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在上述(shù)的(de)54亿(yì)元资金(jīn)外(wài)，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是(shì)，传(chuán)艺(yì)科技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利(lì)水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及(jí)通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利(lì)并(bìng)未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随(suí)着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上(shàng)的(de)资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交(jiāo)所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池(chí)项目的自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银行等组成(chéng)的联合银团申请(qǐng)不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最新的(de)调研记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行(xíng)已(yǐ)审批(pī)通过，参(cān)团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资不超(chāo)过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能(néng)依(yī)赖融资。至于(yú)上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提(tí)到(dào)的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年(nián)销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟(wěi)民在近日的(de)演讲中所言(yán)照进(jìn)现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在(zài)其(qí)大干快上后(hòu)产能如何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初(chū)露(lù)威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看(kàn)，传艺(yì)钠电(diàn)的钠(nà)电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们已经(jīng)走在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动(dòng)车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而(ér)传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户(hù)情况时，公司都以“目前(qián)订单(dān)下游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动车及(jí)电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电(diàn)池送样后客户的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订(dìng)了销(xiā东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗o)售订单”“公司(sī)已(yǐ)与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事(shì)业(yè)部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落地产能大(dà)幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可(kě)以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电(diàn)池(chí)不到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下来才(cái)会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小批量应(yīng)用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其(qí)在调研记录中预(yù)测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出货(huò)量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市场的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的(de)背(bèi)景(jǐng)下作(zuò)为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经(jīng)跌东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商(shāng)业化进(jìn)程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳明(míng)高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子(zi)的发展陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离(lí)子技术一定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是(shì)锂离子电池的一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池(chí)性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的(de)也接近三元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下(xià)降40％以(yǐ)上(shàng)，所以(yǐ)目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本(běn)已(yǐ)经优于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)20万(wàn)以(yǐ)下时(shí)，锂(lǐ)电池对(duì)钠电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子电池的(de)理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在(zài)降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望进一步打开，该成本(běn)临(lín)界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业规模化完成(chéng)后(hòu)，能(néng)和锂离(lí)子电池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右(yòu)及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但(dàn)随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科(kē)技为(wèi)例，其(qí)在(zài)1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户(hù)的价(jià)格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定(dìng)力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目(mù)投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司(sī)对(duì)进军钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体(tǐ)APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现，传(chuán)艺科(kē)技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的(de)资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点(diǎn)从一(yī)厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实(shí)施(shī)地点变(biàn)更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园区核心区高(gāo)阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则(zé)从传艺(yì)科技变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则(zé)再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后者(zhě)的(de)产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但(dàn)次(cì)年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路33号(hào)改建至(zhì)江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩余(yú)募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠(nà)离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计划的地(dì)点、资金乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后(hòu)果(guǒ)就是(shì)原(yuán)有的投入打水飘、投资效(xiào)率低(dī)下以及建成项目实际(jì)效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年(nián)可(kě)实(shí)现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方(fāng)案(àn)，年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路板建设(shè)项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时(shí)间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预(yù)期(qī)相去甚远。

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