财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行和(hé)做市(shì)商组成的(de)委(wěi)员会一致投票通过了上(shàng)述(shù)决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式该与CDS合约(yuē)所依据的cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的(de)持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举也引发(fā)了(le)大(dà)量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融(róng)衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的(de)面值(zhí)减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各(gè)个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低(dī)于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的(de)战略委员(yuán)会(huì)就(jiù)已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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