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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(j平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么īng)济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交易(yì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的继续发酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么px;'>平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估(gū)超预(yù)期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要(yào)原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前(qián)年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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