财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的(de)大(dà)金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前获批的(de)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中(zhō最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词ng)证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就有(yǒu)比较大的(de)修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而提(tí)高银行的(de)利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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