北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他(tā)和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财(cái)务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面临(lín)的问题不(bù)在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这也(yě)不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占比已超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(m破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点en)不知道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测(cè)，以及它(tā)对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果等(děng)都(dōu)是(shì)生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台积电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临(lín)来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利(lì)就处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们(men)的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发(fā)生了(le)很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后的(de)那一(yī)年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决财破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点政问题，他们(men)正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问(wèn)题的人。如(rú)果(guǒ)他们(men)承担了不该(gāi)承(chéng)担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不(bù)是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币(bì)能(néng)够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理(lǐ)解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术(shù)方面(miàn)需要(yào)做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是(shì)减少了(le)前一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要(yào)长期(qī)为客户(hù)提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决(jué)定时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业(yè)。好的企业不(bù)多(duō)，但(dàn)我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是(shì)世(shì)界(jiè)上(shàng)独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本(běn)，并参观(guān)五破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点大(dà)商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投资机会(huì)，一(yī)直是(shì)非(fēi)常好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下(xià)了(le)非(fēi)常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来(lái)提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在(zài)价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的(de)价值(zhí)观，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的(de)理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而(ér)言(yán)，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功(gōng)。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不(bù)要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有(yǒu)什(shén)么能(néng)比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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