深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的(de)货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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