当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的(de)可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行业的(de)这(zhè)一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力(lì)于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％乔丹有多高或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求增(zēng)加(jiā)、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng乔丹有多高)尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个(gè)月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wè乔丹有多高i)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是(shì)空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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