大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出(chū)一直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩(suō)、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特(tè)大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历(lì)史(shǐ)上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了(le)防(fáng)止未经授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)国(guó)家(jiā)杜马(mǎ)议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对(duì)乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经(jīng)济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资者对经济的预(yù)可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高(gāo)切低，关(guān)注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计(jì)5月A股仍(réng)处(chù)于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结(jié)合(hé)当前(qián)A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽(可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句suī)受节假期间(jiān)的事件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所(suǒ)波动，但(d可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句àn)对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍(réng)在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景(jǐng)气稳(wěn)定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初(chū)期，对比历(lì)史，这次(cì)牛(niú)市(shì)第一波上涨的结(jié)构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或(huò)更均(jūn)衡。③数(shù)字经(jīng)济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大(dà)类资产波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数(shù)据很难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市(shì)场的战术(shù)调整虽(suī)然可能(néng)已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩(jì)；但中期(qī)的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛(sài)道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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