大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下(xià)重大(dà)消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持(chí)会议(yì)。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定性(xìng)胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢(huī)复，经(jīng)济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上(shàng)第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径1ma等于多少a，1ua等于多少a恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机(jī)试(shì)图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基(jī)位于基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面(miàn)实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有(yǒu)望延(yán)续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密(mì)切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素(sù)影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预(yù)期(qī)方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐级放大(dà)的(de)宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)，美(měi)国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落(luò)，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期的(de)边际(jì)变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资(zī)本(běn)市(shì)场对(duì)经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第(dì)一个季度(dù)经济(jì)数据(jù)最容(róng)易(yì)恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的(de)一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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