周(zhōu)一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期间净(jìng)买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌(diē)期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资(zī)金前(qián)列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位(wèi)回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目(却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝mù)前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度(dù)有所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期(qī)关(guān)注数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可(kě)能(néng)会继(jì)续受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致(zhì)博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央企(qǐ)的(de)价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这种大(dà)幅低(dī)估(gū)和(hé)低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平(píng)等(děng)特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复成(chéng)为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基本(běn)面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资(zī)金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外(wài)指数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日(rì)净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机(jī)会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银(yín)金融业绩(jì)超(chāo)预期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较一季(jì)度(dù)显著改善，差(chà)异化最低(dī)结(jié)算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏下行业景气度有望持(chí)续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利(lì)润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现(xiàn)了(le)一定(dìng)的增(zēng)长，负债(zhài)端(duān)V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产(chǎn)端(duān)或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基(jī)数等因素影响，预计(jì)今年却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝(nián)二季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有(yǒu)望出台。

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