美国(guó)债务上限危机暂时“告一段落”——美(měi)东(dōng)时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联邦政(zhèng)府债务上限和预算(suàn)的法案，隔日参议院(yuàn)通(tōng)过(guò)，根据法案政府开支将受到(dào)上限制约直至2024年结束(shù)，但可以避免发生债务违(wéi)约。根(gēn)据美国国会(huì)预(yù)算(suàn)办公(gōng)室数据，目前美国联(lián)邦债务规(guī)模约为(wèi)31.46万亿(yì)美(měi)元，占其国内生产总值比例已超过120％，相当(dāng)于每个(gè)美国人负债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战以(yǐ)来(lái)，美国已103次调(diào)整债(zhài)务上限(xiàn)，尽管未曾出现(xiàn)过实质(zhì)性债(zhài)务违约，但(dàn)债务上限危机仍可从市场预期、流(liú)动性、风(fēng)险偏好、借贷(dài)成本(běn)等机制作用于全(quán)球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金报》记者表示，在(zài)目前(qián)美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限情景(jǐng)下，中长(zhǎng)期看(kàn)美债(zhài)上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票表现将更具韧(rèn)性，而市场(chǎng)关注的重点也将重新回(huí)到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新(xīn)兴(xīng)市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次触及法定上限，每次债务上限触(chù)及后均得到了上调(diào)或暂停，只是经(jīng)历的(de)时间(jiān)长短不(bù)同。

　　彭博数(shù)据显示(shì)，2011年债务上限解决前后(hòu)，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上(shàng)限解(jiě)决前后(hòu)，标普500指(zhǐ)数最大下(xià)调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判过程中，亚洲市场反应参(cān)差，日(rì)经225指(zhǐ)数创1990年以来(lái)新高，香港恒生指数则跌(diē)至年内(nèi)新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总(zǒng)监(jiān)办公室(shì)（CIO）对记者(zhě)表示(shì)，尽管(guǎn)美国彻底违约的可能性非常低，但此(cǐ)前因为市场(chǎng)担(dān)忧发生发(fā)生违(wéi)约(yuē)，很多(duō)国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这(zhè)次亚洲市场表现相(xiāng)对于美国和(hé)发达市场更具韧性(xìng)，得益(yì)于较佳的盈(yíng)利增长(zhǎng)前景和具吸(xī)引力的相(xiāng)对估值，尤其(qí)看好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞银(yín)CIO认为，盈利(lì)才是关(guān)键(jiàn)催化剂。中国今(jīn)年首季(jì)盈利增(zēng)长较(jiào)去(qù)年第四季有所改善(shàn)，有助提振对中国(guó)资产(chǎn)的信心(xīn)。与亚洲其他地区（日(rì)本除(chú)外）相比，中国股市(shì)的估(gū)值似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区(qū)（日(rì)本除外）全球市(shì)场策略师(shī)赵(zhào)耀(yào)庭(tíng)也对记者表(biǎo)示(shì)，债(zhài)务协议的顺利通(tōng)过消(xiāo)除了美国乃至全球面临的一(yī)个不明朗因(yīn)素，进而(ér)短(duǎn)暂提振市场情(qíng)绪。中航(háng)信托(tuō)宏(hóng)观策略(lüè)总监(jiān)吴照银对记(jì)者(zhě)称，因投资者对两党(dǎng)达成一(yī)致有确定(dìng)的预期，所以(yǐ)近期(qī)美(měi)国以及全(quán)球资本市(shì)场并没(méi)有对(duì)美国债务上限(xiàn)问题过度反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长(zhǎng)期看美(měi)债上限违约(yuē)风险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大(dà)类(lèi)资(zī)产对于美债危(wēi)机的叙(xù)事反应都较(jiào)为平淡，但(dàn)野(yě)村东(dōng)方国(guó)际(jì)证券资产管理部总(zǒng)经(jīng)理兼(jiān)投资(zī)总监肖令君对记者表示，从中长期(qī)的(de)资(zī)产配置角度出发，诸如美债(zhài)上限(xiàn)等(děng)类似(shì)的尾(wěi)部风险事(shì)件(jiàn)难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风(fēng)险，主(zhǔ)要考(kǎo)虑两点：一是(shì)多元(yuán)化(huà)低相关性(xìng)资产配置、二(èr)是支付保险费的另类(lèi)策略，为组合提供下行(xíng)保护。回顾美(měi)债上限危机(jī)历史(shǐ)，看(kàn)到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈现明显的(de)超额(é)收益(yì)，因此组合配置中保有一定比(bǐ)例的避险资产有助对冲投资组(zǔ)合波(bō)动。”肖(xiào)令君(jūn)进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展(zhǎn)望中也提到，黄金作(zuò)为(wèi)典型的避险资产，国际金价将有支(zhī)撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内仍会(huì)高(gāo)位震荡，通胀不确(què)定性仍然较高(gāo)，同(tóng)时全球(qiú)整体(tǐ)风险(xiǎn)因(yīn)素在(zài)提高。

　　肖令君(jūn)还提到(dào)，另一方面，极端危机环(huán)境(jìng)下，大类资产会呈现同(tóng)涨(zhǎng)同(tóng)跌的(de)特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时(shí)期，市(shì)场(chǎng)无差别抛售一切资(zī)产增(zēng)持现金，传统避险资产随同(tóng)风险资产一起(qǐ)下跌，因此(cǐ)以期权保(bǎo)护组合下行风险是另一种方式(shì)。美债违约并非(fēi)我们的基准假设，如(rú)果出现此类尾(wěi)部风险，做多波动率、以及做空风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的最(zuì)佳非对称(chēng)对(duì)冲策(cè)略是做空美国高评(píng)级银行（评级下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严(yán)重的衰退(tuì)时，CRE敏感性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊(jùn)则对记(jì)者表示(shì)，美债上限的(de)提(tí)升(shēng)，将(jiāng)促进美联储停(tíng)止紧缩货币政(zhèng)策(cè)，对美股也是一(yī)大利(lì)好(hǎo)。他(tā)还认为，美国政府的(de)财政支出得到了保证，在两年内可以继续举债(zhài)。最近两周的美债(zhài)谈判关键期，美国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场报以乐观(guān)。可见(jiàn)随着美债上(shàng)限谈判的(de)尘埃落(luò)定，美(měi)股仍有望进一步(bù)有良好表现。

　　市场(chǎng)重点(diǎn)再次回到

　　蝴蝶会采蜜吗'color: #ff0000; line-height: 24px;'>蝴蝶会采蜜吗美(měi)国财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策和货币政策上

　　美国(guó)参议院已经投票(piào)通过债务上限法案，市(shì)场(chǎng)关注焦点再度回(huí)到美国未来的财政政策和货币(bì)政策上。肖令君(jūn)认为，如果未出(chū)现黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)，预计联(lián)储仍(réng)将贯彻数据依(yī)赖原则，联(lián)储可(kě)能会持续(xù)关(guān)注就业数(shù)据和工商业运行情(qíng)况，等(děng)待市场自然降温(wēn)至浅萧条后再开启降息，年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观(guān)预期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据上(shàng)看，美国(guó)经济(jì)韧(rèn)性(xìng)好于(yú)预期，如果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不排除联储还(hái)会继(jì)续加(jiā)息的可能(néng)，但加息(xī)周(zhōu)期已(yǐ)接近(jìn)尾声，利率基本见顶的趋势不会改变(biàn)，因此预计(jì)加息对市场(chǎng)的冲(chōng)击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过(guò)后，美国财政部预(yù)计(jì)将可于未来7个月发行逾6000亿(yì)美元的(de)国债(zhài)。随着市场(chǎng)流动性收紧(jǐn)，这或将产生显(xiǎn)著的(de)吸力作用。债券收益率或将随着资本(běn)流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师(shī)黄俊则称，接下来美国(guó)财政(zhèng)部的工作重点是如何(hé)为美债(zhài)找到买家，其中有三个重(zhòng)要看点，即(jí)第一，美联储(chǔ)现(xiàn)在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要(yào)调整(zhěng)货币政策停止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美债；第(dì)二，以(yǐ)中国为代表(biǎo)的(de)贸(mào)易顺(shùn)差国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买(mǎi)美债异军突起的力(lì)量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来(lái)是否(fǒu)要调(diào)整货(huò)币政(zhèng)策停(tíng)止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联储缩表卖出美债(zhài)，美国(guó)财政部发行美(měi)债（向市(shì)场卖(mài)出(chū)）这无疑会给美债市(shì)场造(zào)成极大抛压。他(tā)总(zǒng)结道(dào)，美债(zhài)的重(zhòng)新发行，有可能(néng)促使(shǐ)美联储(chǔ)美联储停止加息和缩表。在(zài)5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示未(wèi)来还会加息的(de)措辞，需要关注6月(yuè)利率决议中(zhōng)美联(lián)储是否能(néng)进一步确认停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蝴蝶会采蜜吗