财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)HBC路由器能用WiFi吗务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)HBC路由器能用WiFi吗定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了(le)大量此类(lèi)债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)HBC路由器能用WiFi吗等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计(jì)将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分(fēn)的(de)损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不(bù)宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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