尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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