A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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