本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎ全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市ng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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