A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史新(xīn)高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十(shí)多年来(lái)股王(wáng)变迁的(de)背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云(yún)计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要(yào)看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度(dù)的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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