北京时(shí)间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息(xī)的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的(de)情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且(qiě酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均(jūn)值平台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金(酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围jīn)协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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