A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热(rè)点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步(bù)已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国(guó)企数字(zì)经(jīng)济担当，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理rong>。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降费”母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。