国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他(tā)们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大(dà)问题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对(duì)利率流(liú)动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地(dì)区的应急(jí)和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银(yín)行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是(shì)，市(shì)场和(hé)美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货(huò)币政策(cè)转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落(luò)地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间内，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一(yī)定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降(jiàng四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思)息的(de)预期(qī)仍大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决(jué)议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发(fā)的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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