2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年，作(zuò)为(wèi)新能源的重点领域，光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)备受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管在政策(cè)扶持和行业(yè)高成长性背景(jǐng)下，上(shàng)市(shì)企业(yè)产量(liàng)不断扩(kuò)大(dà)，营收、归母净利润不断增(zēng)长(zhǎng)，但行业(yè)内上中下游(yóu)板块的盈利能力分化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据显(xiǎn)示，光伏(fú)设备(bèi)产业(yè)链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分为(wèi)5大板(bǎn)块，分别是上游(yóu)的硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工(gōng)设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利润(rùn)结构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板块处于金字(zì)塔底层，2022年3家(jiā)相关企(qǐ)业净增长的利(lì)润贡献占比就高达(dá)55.59％，而中(zhōng)下(xià)游(yóu)45家(jiā)企业总体利润(rùn)贡献度小，且毛利率不足20％，企业(yè)间的竞(jìng)争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格下行(xíng)预(yù)期增加，结(jié)合对(duì)企(qǐ)业经营数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游将迎来降价与去库存阶段，这对于中下(xià)游企业来说意味着原材料成本得(dé)到控制，利于(yú)企(qǐ)业(yè)经营(yíng)能力(lì)提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向的(de)光(guāng)伏设备(bèi)，市场加大对上市公司的(de)扶持力(lì)度。金融界上市公(gōng)司(sī)研究院统计发现，行业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年(nián)增加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大扶持背后(hòu)，与之同步的是上市(shì)企业(yè)经(jīng)营规模不断扩大，利润(rùn)增(zēng)速可(kě)观(guān)。产(chǎn)量方面来(lái)看，根(gēn)据国家能源局数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长(zhǎng)63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增(zēng)长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增(zēng)长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以(yǐ)上(shàng)增速。

　　盈利方(fāng)面来(lái)看，2018年光伏设(shè)备行业实现归母净利润118.05亿(yì)暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了元(yuán)，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元(yuán)，5年(nián)复合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利润增(zēng)速(sù)达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等(děng)9家企业2022年业绩下(xià)滑(huá)。

　　其(qí)中(zhōng)，爱(ài)旭股份2022年(nián)实现归母净利(lì)润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司(sī)在去年电池片环节尤其(qí)是大尺寸电池处于供(gōng)不应(yīng)求的状态，年内(nèi)累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同(tóng)比增长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏设备行(xíng)业归(guī)母净利润增速居(jū)前的企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利率2年增长20个百分点，3家企(qǐ)业净利(lì)润贡献(xiàn)过半(bàn)

　　光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现，上中下游呈(chéng)现的(de)结果(guǒ)参(cān)差不齐，上游硅料硅片(piàn)享受(shòu)到光伏产业的红(hóng)利(lì)，行(xíng)业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛利率较高；而中下游多数板(bǎn)块毛利(lì)率不及行(xíng)业平均。

　　数(shù)据显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年(nián)毛(máo)利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率第2暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了低，仅高过(guò)光伏(fú)电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利(lì)率上涨至43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业毛利率(lǜ)最高的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快(kuài)提升，首先是源于供不应求背(bèi)景下的涨(zhǎng)价。作(zuò)为光伏设(shè)备行业的原(yuán)材料方，硅料硅(guī)片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽(suī)然硅片价格(gé)波(bō)动巨(jù)大(dà)，但从2020年以来(lái)的数据(jù)来看(kàn)，硅(guī)片价格依然处(chù)于(yú)高位。特别(bié)是上半年硅片价(jià)格持续(xù)高(gāo)位运行，硅片(piàn)需求端旺盛之下(xià)，众多硅片(piàn)、电池(chí)厂(chǎng)商纷纷与硅料(liào)企业签订巨(jù)额订单，提前完(wán)成备货(huò)。

　　上游的头部(bù)企业代(dài)表之(zhī)一(yī)通(tōng)威股份，曾(céng)在2022年报中提(tí)及量价(jià)双(shuāng)升，指出受益于多晶(jīng)硅产能缺口，相关产品持(chí)续扩产，价格同(tóng)比上涨显(xiǎn)著，进(jìn)而(ér)带(dài)动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁(bì)垒高(gāo)，深耕该领域的企业(yè)容(róng)易形成规模效(xiào)应。这一板块仅(jǐn)有(yǒu)3家上(shàng)市公司，不容易形(xíng)成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平(píng)均归母净利润增速为172％，特别是大全能(néng)源(yuán)2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是(shì)，48家光伏设(shè)备行业(yè)2022年累(lèi)计归母净(jìng)利润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅料(liào)硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年(nián)总(zǒng)共实现归母净(jìng)利(lì)润(rùn)516.66亿(yì)元，占光伏设(shè)备行业整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内(nèi)卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游(yóu)，中下(xià)游涉及光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而言，光(guāng)伏(fú)设备(bèi)中(zhōng)下游(yóu)板块(kuài)2022年(nián)毛利(lì)率呈现下行趋势(shì)，45家企业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚的(de)背(bèi)后，是中下游45家(jiā)企业(yè)2022年归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)累计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据来看，中下游领域的光(guāng)伏加工设备(bèi)和逆变器毛(máo)利率3年来基本持平，而光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池(chí)组件毛利率(lǜ)下滑明显(xiǎn)，特别(bié)是光伏电(diàn)池组件成为毛利率(lǜ)最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同(tóng)板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　具(jù)体来看，光伏电池(chí)组件板块11家(jiā)上市(shì)公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪(hù)深300的(de)头部(bù)企业隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居(jū)板(bǎn)块第2。航(háng)天机电、协鑫(xīn)集(jí)成和亿晶光电毛(máo)利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数量较多竞争激烈。这一板块(kuài)毛利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因(yīn)素影响，福莱(lái)特的主业(yè)光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整(zhěng)体毛(máo)利率。

　　相(xiāng)比而(ér)言(yán)，逆(nì)变器(qì)板块有6家(jiā)企业，数量(liàng)相对(duì)较少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板(bǎn)块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以(yǐ)上。公司去(qù)年逆变(biàn)器全(quán)球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全(quán)球累计装(zhuāng)机量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全(quán)球主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存(cún)货周(zhōu)转速度放慢(màn)，中(zhōng)下(xià)游(yóu)盈利能(néng)力(lì)有望(wàng)改善(shàn)

　　光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位(wèi)走出下行趋势，行(xíng)业(yè)格局将发生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的改变？

　　数据显示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)2022年单晶硅等硅片(piàn)的(de)阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业(yè)协(xié)会(huì)硅业分会公布(bù)的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可看出(chū)硅片价格下跌对上(shàng)游公司盈(yíng)利的影响。今(jīn)年(nián)一季度(dù)，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下(xià)滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增(zēng)长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据发(fā)现(xiàn)，无论(lùn)是环比还是同比，相较而言都有明显下行(xíng)趋势，说明(míng)当(dāng)前(qián)有(yǒu)库存积压风(fēng)险。以大全能源(yuán)为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企(qǐ)业存货周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业(yè)人士认为(wèi)，上游硅料硅(guī)片面临短期供过于(yú)求(qiú暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了)的局面，在清理库存的阶段下，硅片价(jià)格(gé)还有进一(yī)步下行(xíng)空间(jiān)。这对于光伏电(diàn)池组件、光伏(fú)加工设备等对中(zhōng)下游板块，将能较好控制(zhì)原(yuán)材料成(chéng)本(běn)，对提升毛利率、营收(shōu)率等有(yǒu)一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了