如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于(yú)许多国(guó)际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们(men)的建仓买(m我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门ǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货(huò)币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展组织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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