5月10日，有消息称(chēng)部分(fēn)银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定(dìng)存(cún)款更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商(shāng)基(jī)金研(yán)究部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大保德(dé)信基金、德邦基(jī)金等(děng)公(gōng)募基金(jīn)公司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更多是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行(xíng)负(fù)债成本(běn)；同时本次(cì)降(jiàng)息(xī)有助于促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。预计下(xià)半年(nián)货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利(lì)率调降的趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记者：四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)为何下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益(yì)率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份(fèn)行(xíng)挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景下(xià)，银(yín)行出(chū)于自身(shēn)经(jīng)营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年息差不(bù)断(duàn)下行。在(zài)资(zī)产端定价压力较大(dà)且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限有利于对公客户(hù)留存(cún)的活期(qī)资(zī)金(jīn)投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行，实体经济综合融(róng)资(zī)成本不断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低，银(yín)行(xíng)利润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居(jū)民风(fēng)险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导(dǎo)致(zhì)存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了(le)银(yín)行高吸(xī)揽储(chǔ)的(de)必要性；第四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间，自2022年存(cún)款自律机制对(duì)于(yú)活期存款与(yǔ)定期存(cún)款利率进行(xíng)了几轮(lún)调整(zhěng)，本次将协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自律上限下调也是(shì)要将存(cún)款(kuǎn)产品线的(de)调整(zhěng)进行(xíng)统一(yī)，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行(xíng)宽信用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为下限管(guǎn)控，近年(nián)来贷款利(lì)率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取消。存(cún)款利率定价(jià)方式(shì)的改(gǎi)变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评(píng)制度由原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率补降的进度。就今年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存(cún)在波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资(zī)需求(qiú)有限，银行存(cún)款增(zēng)加，降(jiàng)低存(cún)款利率可(kě)以引导(dǎo)减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的(de)角度，净(jìng)息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调(diào)整(zhěng)存(cún)款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业(yè)银行(xíng)的(de)活期类存款收益，延(yán)续(xù)近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银行整体(tǐ)净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款利率下调(diào)可以(yǐ)有(yǒu)效降低(dī)银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国(guó)基金报(bào)：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数(shù)据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增幅(fú)度较(jiào)大。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还(hái)要进(jìn)一(yī)步(bù)观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息(xī)差压(yā)力增大，控制存(cún)款成本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行(xíng)或(huò)有动力持续主动(dòng)下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集(jí)中在(zài)银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等(děng)发达地区地(dì)方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍是(shì)由实体经(jīng)济资金供需(xū)决(jué)定的，而(ér)央行的政(zhèng)策利率、基(jī)准利率在一方面要(yào)合适顺应市(shì)场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意(yì)义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生(shēng)动力不强需求不(bù)足(zú)的(de)情(qíng)况，央行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给(gěi)予了(le)实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一定的资金投放支持(chí)，有效(xiào)降低了(le)实体综合融资成本(běn)，后(hòu)续需(xū)要(yào)财政政策产业政策(cè)等配套政策继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经(jīng)济运行(xíng)情(qíng)况，短期(qī)调(diào)整(zhěng)政策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资(zī)产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是(shì)否进一步下调要看实体经济复苏(sū)的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率(l社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容ǜ)下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步(bù)下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了(le)存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的(de)债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作(zuò)为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定商业(yè)银(yín)行(xíng)净息(xī)差进而保持贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前(qián)公(gōng)布的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍(réng)在。近(jìn)期(qī)国(guó)债(zhài)利率持续下行，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预期，国内降息(xī)预期(qī)被(bèi)进一步(bù)强(qiáng)化。海外(wài)来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息(xī)周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银(yín)行和(hé)股份制商业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层(céng)面有动力去(qù)持(chí)续推动存款利(lì)率下降，来(lái)保障银行合理利差范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行自身也(yě)有(yǒu)动力去下(xià)调存款定价来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有望带(dài)动(dòng)中小银行(xíng)主动跟随(suí)下调(diào)存(cún)款利率。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大(dà)量资金集中在银(yín)行存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款资(zī)金的释放(fàng)，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活(huó)期成本下降，存款降价(jià)叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减少企业及居民的(de)短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行(xíng)的协(xié)定存(cún)款定价秩序，减少存款定价(jià)的(de)无序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的(de)银行产生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份行及国有(yǒu)大(dà)行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影响对(duì)公(gōng)客户(hù)在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期存款收(shōu)益向对私客户(hù)看齐(qí)，一方面(miàn)有助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前上社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规定协定(dìng)利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业资金(jīn)成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降(jiàng)低银行(xíng)对公活期存款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力(lì)增强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带(dài)动债券(quàn)收益(yì)率不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息(xī)的(de)确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对股(gǔ)债市场有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行(xíng)使得商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率创有(yǒu)统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平均利(lì)率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的竞(jìng)争(zhēng)类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市(shì)场(chǎng)份额考核压(yā)力使得各(gè)行(xíng)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平(píng)均成(chéng)本率(lǜ)基本(běn)持平。贷款和存(cún)款利率的(de)非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有利(lì)于降低全社(shè)会无风(fēng)险收益率，利(lì)多永续经营性质的社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率(lǜ)仍(réng)然(rán)有下(xià)降的趋势和空间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以(yǐ)来(lái)由(yóu)于(yú)存款定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明(míng)显下(xià)降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款成(chéng)本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复(fù)苏(sū)较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)带动流动(dòng)性继续进(jìn)入债市，中短期利(lì)率，特别(bié)是中短期信用债利(lì)率仍有下(xià)行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动(dòng)跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率(lǜ)降(jiàng)低有助于压(yā)低全社(shè)会利(lì)率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同(tóng)时(shí)股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释放的(de)信号来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策(cè)进一(yī)步宽(kuān)松？货(huò)币政策(cè)充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货币(bì)政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度(dù)货政例(lì)会均(jūn)表明当前货币(bì)政策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大(dà)内(nèi)需，为实(shí)体经济(jì)提供更有力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一(yī)调(diào)降是(shì)针对银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视(shì)为(wèi)降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益(yì)性、流动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当(dāng)前利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下，普通投(tóu)资者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他(tā)固收类基(jī)金在具一定流(liú)动性的同时(shí)，相较活(huó)期(qī)存款(kuǎn)和相当部分的银行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和(hé)风险偏好适中投(tóu)资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以来(lái)，债券市(shì)场利(lì)率整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来(lái)下(xià)行加(jiā)速，当前(qián)无(wú)论从绝对利率水(shuǐ)平(píng)还是从(cóng)信用利差(chà)，都回(huí)到了(le)较低历史分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头(tóu)环境仍未(wèi)改变(biàn)，但一致预期导致行情走的(de)比较迅速，市场进一步(bù)盈利(lì)空间被压缩(suō)，若(ruò)看不到央(yāng)行货(huò)币(bì)政策增量政策，后续或(huò)进入震荡环境(jìng)，而存量博(bó)弈交易下也可(kě)能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择(zé)防守类(lèi)型(xíng)的产品，规(guī)避(bì)市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着(zhe)经济高频数(shù)据的弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月底政治(zhì)局会(huì)议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结(jié)构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高股(gǔ)息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对(duì)收益率高(gāo)达20％且能保本(běn)的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通投资者而言，如(rú)果(guǒ)不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资理财(cái)交给少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控(kòng)能(néng)力的人士(shì)可通(tōng)过理财和投资(zī)试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适(shì)合自己风险(xiǎn)偏(piān)好的方(fāng)向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：随着存款利(lì)率下行，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者储蓄(xù)收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资(zī)者在评估(gū)自身风(fēng)险承受能力后可适当(dāng)考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金(jīn)、商业银行现(xiàn)金管理(lǐ)类产品等(děng)风险等级(jí)较低、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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