大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游(yóu)部数(shù)据(jù)中(zhōng)心测算(suàn)，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机(jī)出现(xiàn)异(yì)常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适(shì)的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高频数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高(gāo)仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节(jié)假期间(jiān)的(de)事件(jiàn)性因(yīn)素(sù)影响可(kě)能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济(jì)是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合(hé)”为代(dài)表的赛道(dào)板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时(shí)也(yě)促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可(kě)以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一(yī)年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成(chéng)后还出现(xiàn)了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济的(de)判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季(jì)报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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