钠电池(chí)产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫(mò)过于(yú)跨界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门(mén)又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出(chū)“七连(lián)板”和(hé)“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价(jià)的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多(duō)月(yuè)时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投资成(chéng)本(běn)？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致(zhì)其研(yán)发进度(dù)大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成(chéng)突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的(de)公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全(quán)资(zī)子公(gōng)司江(jiāng)苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠(nà)电(diàn)科技(jì)有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科(kē)技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及待(dài)召开电(diàn)话(huà)会议，向合计64名分析师和(hé)个(gè)人(rén)投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目中试(shì)线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)前车在前，传艺科(kē)技开(kāi)始(shǐ)有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目(mù)进展，而(ér)公司股价也往往在公(gōng)告披露后(hòu)录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司(sī)股价(jià)一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发(fā)布“利好”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着(zhe)时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话(huà)会并在《投(tóu)资者(zhě)关系活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技(jì)术水平等涉及(jí)公司(sī)经营的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券(quàn)交易所关注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科(kē)技及公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘(mì)许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其(qí)资金有限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对(duì)交易所回(huí)复函和2023年(nián)度(dù)定增(zēng)预案，公司(sī)规(guī)划(huà)的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的(de)装(zhuāng)修及(jí)设备(bèi)成本约50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规划的钠(nà)电产(chǎn)能远不止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在(zài)公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资金天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)钠(nà)电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显(xiǎn)然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输(shū)入(rù)类设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电(diàn)子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司(sī)归母净利润就(jiù)下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经(jīng)达(dá)到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经(天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码jīng)营(yíng)活动产生(shēng)的现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资金(jīn)投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截(jié)至(zhì)2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其(qí)在投资钠电项目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司(sī)公告(gào)称，传艺科技(jì)及子(zi)公司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银行等组(zǔ)成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过(guò)20亿(yì)元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记(jì)录(lù)，“截至目前，牵头银(yín)行(xíng)已审批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池(chí)制造二期项目(mù)，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只能(néng)依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供应链项目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项(xiàng)目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言(yán)照(zhào)进现实，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在当(dāng)前基础上翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金实力(lì)有限公司(sī)外(wài)，核(hé)心还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池(chí)商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时(shí)代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参(cān)数和(hé)性能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们(men)不相(xiāng)上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速(sù)电(diàn)动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德博新能源签订(dìng)项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时，公司(sī)都以“目前订单(dān)下游运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多(duō)名客户签订了销售(shòu)订单(dān)”“公(gōng)司已与多家知(zhī)名两轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订(dìng)单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源事(shì)业(yè)部(bù)钠(nà)电(diàn)池分析师(shī)汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年(nián)落(luò)地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠(nà)电池产能(néng)将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无(wú)论(lùn)是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来(lái)才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠(nà)电池(chí)只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分自信，其在调研(yán)记(jì)录中预测，预(yù)计2023年(nián)公司实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价(jià)飙(biāo)涨的背(bèi)景下作(zuò)为“替代”而被推到(dào)台前的(de)，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持(chí)续下跌(diē)会否影响(xiǎng)钠电(diàn)池商(shāng)业化(huà)进程的(de)讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电(diàn)池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太(tài)可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发(fā)展，因为它(tā)是锂(lǐ)离子(zi)电池的一(yī)个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳(tàn)价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成本基(jī)本相当；而由于(yú)锂原料价(jià)格大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的(de)理(lǐ)论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成本优势就依然存在(zài)，并(bìng)且随着(zhe)技术不(bù)断发展、产业(yè)不断成(chéng)熟(shú)，钠离(lí)子电池(chí)的降本空间有望进一步打开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模(mó)化完(wán)成(chéng)后(hòu)，能和(hé)锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量(liàng)密度的限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离(lí)子电池(chí)在(zài)动力(lì)领域优势(shì)较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电池的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利(lì)润(rùn)率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投(tóu)资定力(lì) 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军(jūn)钠电(diàn)领(lǐng)域(yù)雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履(lǚ)历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投计(jì)划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施地点变更(gèng)为(wèi)重庆市(shì)合川区工业园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体则从(cóng)传艺(yì)科技变(biàn)为(wèi)全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变(biàn)。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建(jiàn)设(shè)，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技再融(róng)资，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开(kāi)区(qū)凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目(mù)剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计(jì)划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后(hòu)果(guǒ)就是(shì)原(yuán)有的投(tóu)入(rù)打水飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及建成项目实际(jì)效益与预计天(tiān)差(chà)地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增方案，年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日(rì)，该项目(mù)投资进(jìn)度(dù)也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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