4月(yuè)中国(guó)宏观数据预(yù)览

　　1）工业：工(gōng)业生产及物流始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗景气度环比有(yǒu)所回落，但低基数效应提振4月工业(yè)生产同比增速从3月(yuè)的(de)3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预(yù)计4月社会消费品(pǐn)零售总额同比增(zēng)速从3月(yuè)的10.6％大幅上行至19％左右，主(zhǔ)要受去年(nián)4月低基数影响。

　　3）投资：同样受低基数提(tí)振，预计当月总投资同比小(xiǎo)幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月(yuè)基(jī)建投(tóu)资可能高位上行至11％左(zuǒ)右，制(zhì)造业投资回升(shēng)至9％，房地产(chǎn)投资(zī)降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通(tōng)胀：食品价格持续回(huí)落但核心CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅(fú)回落(luò)至0.6％， 而受去年高基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低(dī)基数下、预计4月(yuè)名义出口(kǒu)增速可能录(lù)得10％、较3月小幅回落(luò)，而(ér)进口降幅(fú)扩(kuò)张至(zhì)3％，贸(mào)易顺(shùn)差可(kě)能录得880亿美元(yuán)左右。出口价格(gé)指(zhǐ)数(shù)或(huò)有(yǒu)所下行，但低(dī)基(jī)数及外贸需求回暖可(kě)能(néng)支撑出口(kǒu)增速维持(chí)高位。

　　6）货币财(cái)政(zhèng)：预计4月(yuè)新增贷款1.37万亿元、社(shè)融(róng)约(yuē)2.1万亿(yì)。此(cǐ)外，M2预计(jì)保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)增速(sù)，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观点

　　4月(yuè)中(zhōng)国宏(hóng)观数据预览

　　工业：工业生产及物流景(jǐng)气度(dù)环比有所(suǒ)回落，但低(dī)基(jī)数效(xiào)应提振4月工业(yè)生产同比(bǐ)增速从3月的(de)3.9％回升(shēng)至8.2％左右。上(shàng)游工业开工率总体持稳：焦化开工率环比上行3个百(bǎi)分(fēn)点、高(gāo)炉开(kāi)工率环(huán)比回升(shēng)2个百分点。但4月制造业PMI较(jiào)3月下行2.7个百分点至(zhì)49.2％的收缩区间，且4月物流(liú)指(zhǐ)数环比有所下滑、较21年同期跌幅有所扩(kuò)大：4月，整车物流指(zhǐ)数较3月均值环比下行7％，较(jiào)21年(nián)同(tóng)期降(jiàng)幅亦(yì)从3月的10.4％扩大至17％；公共(gòng)物(wù)流(liú)园区吞(tūn)吐指数(shù)环比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产景气度环(huán)比有所下行，但受去年同期(qī)低基数提振(zhèn)同比有所上行，尤其是汽(qì)车(chē)、电子、机械(xiè)电子等受疫情影响较大的工(gōng)业生产(chǎn)可(kě)能上行较(jiào)为明(míng)显。

　　社零：预计4月社会(huì)消费品零(líng)售(shòu)总额同比增(zēng)速从(cóng)3月(yuè)的10.6％大幅上行(xíng)至19％左(z始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗uǒ)右(yòu)，主(zhǔ)要受去年4月低基数影响。4月居民(mín)出行(xíng)及消费活跃度仍在高位，4月(yuè) 18 城地铁客运量较 2021 年同(tóng)期上(shàng)行 10％，对比3月均(jūn)值+6.8％；4月(yuè)，全国电影票房较(jiào)3月均值(zhí)环比上(shàng)行21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外，受各品牌出(chū)台(tái)降价(jià)政策及车展(zhǎn)等(děng)线下(xià)活动拉动(dòng)，4 月 1-22 日乘用(yòng)车零售销量较(jiào)2021年同期(qī)增长 9.9％，对比3月(yuè)全月的8.8％小(xiǎo)幅扩张(zhāng)。今年五一假期居民此前受抑制的(de)旅游需求得到集中(zhōng)释放(fàng)，国(guó)内旅游出行人数及总(zǒng)收(shōu)入均(jūn)超过2021及2019年(nián)水平，人(rén)均(jūn)旅游消费恢复至(zhì)2019年(nián)的(de)85％，显示“伤疤效应”下居(jū)民消(xiāo)费倾向(xiàng)尚未修复至(zhì)疫情前水平（参(cān)考2023年5月4日发表的《快评(píng)：五(wǔ)一假期消费(fèi)数(shù)据的三个亮点》）。

　　投(tóu)资：同样受低基数提振(zhèn)，预计当月总(zǒng)投资(zī)同比(bǐ)小幅(fú)上行至6.8％。分部(bù)门看，4月基(jī)建投资(zī)可能高(gāo)位上(shàng)行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降(jiàng)幅(fú)略有收窄至4％左右(yòu)。高(gāo)频(pín)数据显示4月以来(lái)地产(chǎn)需(xū)求较3月有(yǒu)所(suǒ)走弱，房建(jiàn)开(kāi)工节奏也(yě)有所放缓(huǎn)。4月30大中城市销售面积较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月(yuè)的21.5％大幅回落；26城二手房销(xiāo)售面积较2021年同期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同样下(xià)行；土地成(chéng)交方面，4月百(bǎi)城土地成交面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻璃(lí)库存持续(xù)下行，截至4月28日玻璃库存较3月(yuè)同期(qī)下行24.2％，同时水泥开(kāi)工率/建筑钢材成交量环比较3月同(tóng)期(qī)分别下行(xíng)0.2个百分点(diǎn)/5.4％。往前看，我们将重点关(guān)注：1）地产民企(qǐ)拿地及在手资(zī)金情况能否回(huí)暖，地产新(xīn)开工能(néng)否回升；2）地(dì)产销售(shòu)动能(néng)能否再度上(shàng)行。基建端，4月地(dì)方新(xīn)增专项(xiàng)债(zhài)净发(fā)行3351亿元，对比3月(yuè)的4039亿(yì)元小幅下行但仍高于2022年同期(qī)的1368亿元，可能支撑(chēng)低(dī)基数(shù)下基建投(tóu)资继续上行。

　　通(tōng)胀：食品价格持续回(huí)落但核心CPI仍有韧性(xìng)，预计(jì)4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受去年高基数及海外经(jīng)济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内(nèi)需环比回落拖累食品价格下行(xíng)：4月农产品批发价格(gé)200指数较3月31日下行3.9％，猪肉(ròu)/玉(yù)米/小麦批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价(jià)格小幅上行，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中(zhōng)国小商品(pǐn)总价格指数较3月上行0.2％，其中服装服饰类持平(píng)，箱(xiāng)包/鞋类(lèi)价格小(xiǎo)幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速(sù)可能继续(xù)下(xià)行：一方面(miàn)，2022年4月(yuè)PPI同比(bǐ)基数总体较(jiào)高；另一(yī)方面，海外经济动(dòng)能继续减(jiǎn)弱且内需仍待恢复(fù)，工业品价格同(tóng)比继续回落：受OPEC减产提振，4月(yuè)原油(yóu)价格较(jiào)3月环(huán)比上(shàng)行6.3％；中国大(dà)宗商(shāng)品价格总指数环比上(shàng)行0.4％，但矿产及金属(shǔ)价格走弱（矿产(chǎn)价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基(jī)数(shù)下、预计4月名(míng)义出口增速可能录(lù)得10％、较(jiào)3月(yuè)小幅(fú)回落(luò)，而进口降幅扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美元(yuán)左右。出口(kǒu)价格指数或(huò)有所下行，但低基(jī)数及(jí)外(wài)贸需求回暖可能支撑出(chū)口增速(sù)维(wéi)持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度指(zhǐ)数(shù)（HDET）均值录(lù)得14.3％的(de)同比增(zēng)长(zhǎng)，比3月(yuè)的(de)16.6％小幅回(huí)落2.3个百分(fēn)点，鉴于3月(yuè)（美元计）出(chū)口额增长14.8％，4月出口额增长有望保持高速(sù)（参见2023年5月(yuè)4日发表的《4月出口(kǒu)或保持较(jiào)高(gāo)增长(zhǎng)》）。此外(wài)，我国和(hé)亚太、非洲、甚至拉美的(de)一体化产(chǎn)业(yè)链(liàn)、需求(qiú)链的(de)格局不断优化(huà)，出口增长韧(rèn)性可(kě)能超预期（参见《中国(guó)出(chū)口产业链的升级(jí)与重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财政：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持较高增速，M1增(zēng)长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄(zhǎi)。预计4月(yuè)新增人民(mín)币贷款约1.37万亿(yì)元，一方(fāng)面，企业中长(zhǎng)期贷款延续年(nián)初至今(jīn)的较强势头、购房需求回升背景下房贷/居民贷款需求有(yǒu)望继续企稳(wěn)回升，政策性银行金融工(gōng)具继续带动(dòng)基(jī)建投资和企业中长期贷款增长，信贷(dài)周期或继(jì)续保持强(qiáng)势。信贷推(tuī)动下，社融同(tóng)比增(zēng)速或上行至10.6％左右，而企业(yè)债(zhài)、股(gǔ)权(quán)及政(zhèng)府债融资较去(qù)年同(tóng)期略(lüè)有走弱。财政(zhèng)方面，去年留(liú)抵退税(shuì)低基数(shù)下(xià)，财政收入增长有(yǒu)望(wàng)回升；财(cái)政支出、尤其民生和基建相关支出有望保持较快增长——预(yù)计政策性银行金融工(gōng)具仍是(shì)近期准(zhǔn)财政的主(zhǔ)要发力渠(qú)道。

　　风险提示：消费复苏(sū)不及预期(qī)、稳地产政策不及预期。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自2023年5月5日发表(biǎo)的(de)《增长动能(néng)环比走弱、低基(jī)数(shù)效应凸显》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗