周一(yī)的股市(shì)震(zhèn)荡翻(fān)红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向(xiàng)结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价(jià)值被资金看好，而高(gāo)位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多(duō)数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市(shì)调整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资金(jīn)前列(liè)，而在(zài)近日(rì)遭(zāo)遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上(shàng)述流向情况，一(yī)位公募股票(piào)权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受(shòu)限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么落。但(dàn)从长期(qī)看(kàn)，资金还(hái)会(huì)长(zhǎng)期关(guān)注数字(zì)化对生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示，伴随大金融(róng)、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板(bǎn)块(kuài)短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块内部(bù)出现分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经(jīng)济数据(jù)不及预(yù)期，权重板块回调带(dài)动大(dà)盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么”或有望引领低估(gū)值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估(gū)和低(dī)配背景下，部分(fēn)企业因为自(zì)身经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其(qí)是基(jī)本面(miàn)明显改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的(de)A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净(jìng)流出资金。但也(yě)有部分(fēn)短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流(liú)出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华(huá)夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获利盘(pán)的(de)短期(qī)卖出。不(bù)过(guò)，从(cóng)长期(qī)看，经(jīng)济复(fù)苏趋(qū)势(shì)确立(lì)后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超(chāo)预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低基(jī)数等因素影响，预计今年(nián)二季(jì)度电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)增速(sù)将有望回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持(chí)续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望(wàng)出台。

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