财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家(jiā)必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资(zī)两大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓(t乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人uí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升(shēng)后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们(men)纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续(xù)升级(jí)。随着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年(nián)业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端化完(wán)成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用(yòng)场景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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