北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度(dù)股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在(zài)于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了(le)方向，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结(jié)果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的(de)权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们(men)知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公(gōng)司参(cān)与了(le)亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高估(gū)了(le)一个不(bù)需要(yào)高(gāo)估就能成为天才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的(de)目标。我们(men)的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能(néng)源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行(xíng)了(le)同(tóng)步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很(hěn)大变化。二(èr)战后(hòu)的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次(cì)世界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏(hóng)观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改变人们(men)未来的(de)行为(wèi)方(fāng)式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不能完(wán)全控制我们的(de)财(cái)政政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们(men)知道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金，其次(cì)一(yī)季(jì)度(dù)还是汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消(xiāo)失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提供可(kě)持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的(de)份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资(zī)者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的(de)，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太(tài)便宜芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们(men)做任何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的文化(huà)和历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家(jiā)的(de)资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如(rú)果资(zī)本足(zú)够且(qiě)股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时(shí)期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的事业(yè)。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙的事(shì芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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